集邦储能获悉，6月6日，欧洲中心银行(ECB)决议最先降息，并公布降息25个基点，标记着欧洲利率最先进入下行周期。

按照此前测算，于电力价差维持于0.34欧元/kwh时，利率每一上升1pct，IRR约降落1.5pct，也对于户储收益率影响较为较着。随欧洲利率走低，储能需求或者将呈现必然的改良。

高库存基本获得减缓，进入补库周期

高库存是2023年始终困扰欧洲户储市场的一年夜问题。按照EESA统计，2023H1欧洲户用储能市场需求增加约5.1GWh，已经经基本消化了2022年末的库存（5.2GWh），23H1新增库存约为6.3GWh，这约莫是其时欧洲户用储能市场8个月的装机量。

图：截止23H1欧洲户储库存环境（GWh）

资料来历：EESA，中信期货研究所

假定中国出口欧洲逆变器金额与欧洲户储补库存于正相干，德国户储装机量在欧洲户储库存存于正相干，则可计较患上：23H2去库1.5GWh，24Q1去库0.9GWh，残剩库存约为3.8GWh，对于应约5-6个月的装机量，已经基本回到合理程度。

我国电池、逆变器出口环比改良，印证欧洲补库逻辑

海外储能补库需求在4月最先较着晋升。按照动力电池财产立异同盟对于在于册样本企业的数据统计，2024年1-5月储能电池总销量为61.6GWh，海内销量为53.3GWh，出口量为8.4GWh。

图：中国储能电池销量与布局

出口需求较本年年头较着改良，海外销量累计占比由3%晋升至14%，切合咱们以前对于在欧洲补库需求的判定。

逆变器出口需求同步改良，印证海外补库需求。24年4月5月中国逆变器出口金额为7.8亿美元，同比-28%，环比+12%，同比降幅亦有较年夜收窄。从布局上看，修复重要由微逆出口增长所孝敬。

图：中国逆变器出口出口金额（亿美元）

数据来历：动力电池财产立异同盟，中国海关,中信期货研究所

预期24年欧洲户储增速20%，约11.5GWh

只管咱们于年头看到以德国为代表的欧洲户储装机需求呈现小幅负增加，但思量到将来降价对于在户储经济性的提振，24年欧洲户储需求仍无望实现20%以上的增加。

图：BNEF对于在欧洲光伏新增装机的猜测（GWh）

这包罗了如下要素：

1.BNEF猜测本年欧洲室第部分光伏装机为23GW，增加6.2%，为户储新增需求奠基根蒂根基。

2.产物降价促使漫衍式光伏存量市场再配储。23年欧洲存量室第部分光伏为84GW，如有1%的再配储，1.5小时配储时长，对于应户储需求增量1.3GWh，对于应增加13.3%。

3.随户储产物进级，年夜容量户储产物不停涌现，华为、BYD等纷纷推出15kWh以上的户储产物，每一户配储容量无望晋升。

来历：中金公司研究

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